Gestione del Patrimonio

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Le linee strategiche di gestione delle attività finanziarie

La Compagnia di San Paolo adotta una politica di “gestione diversificata” del proprio patrimonio, tipicamente ispirata al modello di investitore istituzionale e al principio di legge secondo il quale le fondazioni devono diversificare il rischio di investimento del patrimonio e impiegare quest’ultimo in modo da ottenere un’adeguata redditività, assicurando il collegamento funzionale con le loro finalità istituzionali e in particolare con lo sviluppo del territorio. L’Asset Allocation strategica è definita con il contributo di un advisor finanziario indipendente.

Il modello adottato si riflette sull’assetto organizzativo del processo d’investimento, nel quale la Compagnia mantiene un’attività gestionale diretta sulle partecipazioni (strategiche e non strategiche) e sul portafoglio di investimenti mission related, mentre l’attività di gestione del portafoglio diversificato è attualmente realizzata attraverso l’investimento in fondi di fondi gestiti dalla società partecipata Fondaco SGR.

La composizione del portafoglio

Alla fine del 2018 il valore di mercato complessivo del portafoglio di attività finanziarie detenuto dalla Compagnia di San Paolo ammontava a € 6,3 miliardi.

Il valore di mercato del portafoglio dell’Ente negli ultimi anni è stato condizionato dall’andamento del titolo Intesa Sanpaolo, particolarmente negativo nel 2018. Il valore massimo delle attività finanziarie negli ultimi sei anni è stato registrato nel 2015. Con la ripresa del titolo Intesa Sanpaolo e degli investimenti in fondi, da inizio 2019 il valore del portafoglio è risalito a circa € 6,8 miliardi.

Totale attività finanziarie lorde 2013-2018 (€/miliardi)

1.

Riguardo alla composizione del portafoglio, al 31/12/2018 la partecipazione in Intesa Sanpaolo pesava per il 36,7% circa (considerando sia la partecipazione detenuta direttamente sia quella in gestione) sul totale delle attività finanziarie, in diminuzione rispetto al 45,9% dell’anno precedente. La parte “diversificata” del portafoglio complessivo, rappresentata dall’investimento in fondi comuni gestiti da Fondaco Sgr S.p.A., costituiva il 50,4% circa del totale; completava l’allocazione il residuo 12,9%, rappresentato dal portafoglio di investimenti mission related, liquidità e altre partecipazioni e attività.

 

2.

 

Sotto un profilo di rischio/rendimento, anche nel 2018 la componente investita in fondi ha svolto efficacemente il compito di ridurre la volatilità totale del portafoglio: a fronte di una volatilità quasi prossima al 30% dell’investimento in Intesa Sanpaolo (era il 20% nel 2017), il portafoglio diversificato ha riportato una volatilità complessiva pari al 2,8% (solo lievemente superiore all’anno precedente), con un profilo differenziato per le diverse classi di attività, come rappresentato nel relativo grafico. 

L’effetto combinato dei diversi investimenti ha ricondotto la volatilità complessiva del portafoglio (fondi mission related investments esclusi) a un valore pari all’11,8%.

Profilo rischio/rendimento del portafoglio nel 2018

 

3.

I risultati del 2018

Il 2018 è stato un anno decisamente negativo per i mercati finanziari: tutte le classi di attività hanno riportato performance negative, a eccezione dell’obbligazionario governativo globale e dell’obbligazionario area euro. Tuttavia è proseguita la crescita dell’economia globale: il PIL mondiale si è attestato a +3,7%.

L’indice europeo Euro Stoxx 600 ha evidenziato a fine anno una variazione negativa di prezzo del   -13,24%, mentre lo S&P500 ha chiuso l’anno con un -6,24%. Il settore finanziario europeo – e bancario in particolare – dopo un avvio di anno tendenzialmente in crescita, ha avuto un andamento negativo sino alla fine dell’anno, terminando con una variazione del -28%.

Per quanto riguarda il portafoglio della Compagnia, la partecipazione in Intesa Sanpaolo ha confermato l’ottima redditività in termini di dividendi distribuendo alla Compagnia € 241 milioni di dividendi lordi (dividend yield dell’anno pari a 7,9% - dividendo su media quotazioni 2018), a fronte di un total return negativo del -24,9%: il corso azionario ha chiuso il 2018 a -30%, in linea con l’andamento del settore bancario italiano (FTSE Italia All-Share Banks a -30,3%) e del settore bancario europeo (EuroSTOXX Banks 600 a -28%).

Il portafoglio diversificato investito in fondi di fondi gestiti da Fondaco Sgr ha conseguito un rendimento netto del -2,29%. Il rendimento finale complessivo del portafoglio della Compagnia nel suo complesso è risultato negativo e pari al -10,8%, a causa principalmente all’andamento del prezzo del titolo della Conferitaria.